去年以来人民币面对美元的大幅度回升到7以内符合大众的预期,甚至有专家预测人民币汇率可能会涨到6.5到6.3之间。
如今,人民币汇率年内首次跌破“7”!这让很多人都感觉到非常意外。
5月17日,境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)一度跌至年内最低点的7.0049,一举跌破7这一大关;境外离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)则触及7.0094,盘中一度跌至年内低点7.0225。
面对人民币汇率双双破“7”,很多人都觉得特别意外,主要集中在三个方面,如何看待人民币汇率破“7”这三大意外呢?
第一大意外,今年以来在我国外贸和外资形势良好为什么人民币汇率会突然下行破“7”?
一般来说,汇率的变动是基于外贸和外资导致的美元资本流动的结果的反映。
但今年以来我国的外贸顺差依然保持在较高水准,2023年4月我国出口总额2.02万亿元,增长16.8%;进口总额1.41万亿元,下降0.8%;4月份我国的贸易顺差飙升到了6184.4亿元,同比去年4月暴涨96.5%。2022年1~4月我国出口总额6.97万亿,增长10.3%;进口总额5.61万亿,增长5%,累计实现贸易顺差1.36万亿,增长39.2%。如果以美元进行计算,实现的贸易顺差大约有2129.3亿美元。
在资本项目下,外商对我国境内投资仍保持净流入,全球资本仍在加仓我国境内的股债资产,2023年1月份至4月份,全国实际使用外资金额4994.6亿元人民币,同比增长2.2%。
在这种大背景下,人民币汇率理应获得较强的经济支撑。出现人民币汇率的破“7“看似十分意外,但是这也说明我国人民币汇率调控具有更大的灵活性,而在一定的幅度内进行浮动也应该是我国人民币汇率未来的常态,一直升值或者保持汇率不动并不是我国汇率政策的目标,只有在一定幅度内波动才是外汇变动的正常结果。从这一意义上讲,人民币汇率破”7“并不应该感到意外。
第二大意外,在美债危机重重的关键时期为什么美元指数会突然走强?
不少海外对冲基金将人民币汇率跌破“7”,归咎于美元指数回升。因为美元走强实际上也就是人民币相对走弱。
从数据上看也是如此,截至5月17日19时,美元指数一度回升至103.03附近,走出了今年4月3日以来的美元指数最高值。但美元回升虽然在一定程度上对人民币汇率下行有一定的作用,但对5月中旬以来的人民币汇率快速回落特别是对于人民币汇率破“7“并无法完全解释。因为从5月10日到5月17日,美元指数只是从101.2回升至102.9,回升的程度并不大,并不能完全支持人民币汇率则从6.9快速跌破“7”整数关口。
实际上,很多人可能会很多意外,美元在美债上限遇阻、可能面临美债违约的大背景下,为什么还会持续走强呢?这里有几个因素在起作用:
一是美联储持续加息,去年3月份以来美联储持续加息10次,美国联邦基金利率从零提高到5%–5.25%,美元的加速回流和升值是必然的结果,这也是美联储加息缩表的目的。
二是随着美债违约风险的可能性加大,欧美投资机构将资金从新兴市场回流,我国的北向资金因A股市场获利了结而减少,也会间接推动人民币在一定程度下跌。
三是最近美国经济数据包括就业、消费、工业等方面的数据有恢复性改善的迹象,市场对本来已有的美联储年内降息预期有所减弱,在一定程度上对美元走强给予了一定的信心。
实际上,美元的走强因素是复杂的,虽然美国经济和美债遇到了各种问题,但由于美元的世界霸主地位短期内仍然难以改变,美元仍然具有一定的世界货币优势地位,在美国经济有一定的修复情况下,特别是在美联储持续加息的加持之下,美元有一定的走强是正常的。
第三大意外,市场对破“7”虽然意外但并没有感觉到冲击?未来人民币汇率会冲击7.3吗?
一般情况下,很多人把人民币汇率是否破“7“作为一个标志性水平和信心指标,因为才对人民币汇率去年回升到7以内觉得特别欣喜,而对于破7 才会觉得如何重要。同时让人感觉意外的是,这一次人民币汇率破”7“无论是国外金融市场还是国内金融市场都没有感觉有多大的冲击?
当境内外人民币汇率跌破“7”后,市场多空博弈开始升温,但表现整体平稳,特别是“在5月17日下午5点后,抄底资金开始入场推高人民币汇率。”
我国外汇市场交易情绪并没没有因为人民币汇率破“7”而引发恐慌或者巨大的波动,根本的原因还在于人们对人民币汇率破“7“有了一定的适应力。在过去的五年间,人民币对美元汇率已经发生三次“破7”,分别是第一次的2019年8月、第二次的2020年2月和第三次的2022年9月,第一次和第二次破”7“从7以上回7下方用了5个月的时间,2022年这一次用了3个月的时间。这说明,人们对人民币汇率破”7“有了一定的承受能力,同时也反映出人民币汇率市场化的提高以及民众和市场对汇率市场化的认同度提高。
由于我国经济的弹性和经济修复能力的强大,我国巨大的外汇储备和今年以来的外贸和外资顺差,我国外汇市场具有非常强的韧性和可控性,我国的外汇市场有能力在实现动态均衡的基础上进行上下浮动和一定程度的波动。
人民币汇率虽然暂时破“7”,但不我国并不具有人民币大幅贬值的基础,更不会重出现去年7.30的水平,目前的小幅度波动正说明我国的经济基础、经济修复能力和外汇储备能力对金融市场具有非常强的修复能力,因此对破7与否并没有那么重要。(麒鉴)
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